השלכות המלחמה עוד לא הגיעו לבורסת ת"א: "אם היה רק תרחיש אופטימי, השוק היה עולה 5%"
הבורסה בת"א רשמה עליות במדדים המובילים למרות המלחמה עם איראן, ובכירים בשוק מסבירים איך. מודי שפריר, בנק הפועלים: "השוק מתמחר תסריט שישראל יוצאת מהמערכה כשהגרעין האיראני מנוטרל". דני ירדני, בנק לאומי: "העוצמה שלנו משדרת לעולם שמשהו חריג קורה ‑ שבירת ציר הרשע"
קשה היה לא להסתכל בפליאה ותימהון על מסכי הבורסה בת"א היום. אף על פי שישראל יצאה למלחמה שממנה חששו יותר מכל, מול איראן, אחוזת בית התנהלה בסולידיות נונשלנטית. אומנם מדד הפחד המקומי זינק בכ־12%, ומשייט ברמות שיא של השנתיים האחרונות, אבל המדדים המרכזיים לא נצבעו אדום, ואף עלו במעט. כך, מדד הדגל המקומי, ת"א־35, עלה בכמעט 0.5%. גם האג"ח הממשלתיות לטווח ארוך לא התרגשו וירדו רק בכ־0.4%.
"התגובה של הבורסה לא מפתיעה אותי", אמר לכלכליסט דני ירדני, ראש אגף ניהול נוסטרו בבנק לאומי, ולשעבר סמנכ"ל ההשקעות באלטשולר שחם. לדבריו, "אנחנו אומנם בסיטואציה מורכבת, אבל היא הרבה פחות גרועה מהתרחישים שתיארנו לעצמנו בנוגע לפתיחת חזית ישירה מול איראן. העוצמה הצבאית של ישראל משדרת לעולם שמשהו חריג קורה לטובה. הפוטנציאל לסדר אזורי עלה משמעותית, וזה תרחיש מעודד עבור השווקים".
אז הבורסה אדישה למחיר הכבד, גם אם הוא לא אפוקליפטי כמו שחלק חשבו, שהעורף והאזרחים משלמים?
"אנחנו כאזרחים אכן משלמים מחירים כבדים, אבל האלטרנטיבה היתה הרבה יותר פסימית. אנחנו בפרונט מול איראן, אז אנחנו סופגים והמחירים כבדים. אבל צריך לראות גם את חצי הכוס המלאה – שבירת ציר הרשע באופן חד".
בנוגע לשוק האג"ח הממשלתיות אמר ירדני כי "התשואות נמצאות בטריטוריה סבירה. הן נחלשות מאחר שנראה שקרוב לוודאי, ככל שהמלחמה תימשך הגירעון יגדל, והמדינה תגייס חוב חדש, מה שילחץ על התשואות של איגרות החוב שכבר קיימות במחזור. אבל חשוב להסביר שאין פה דרמה. השוק מגיב בעוצמה בעצם כך שאינו יורד בחדות. ואפשר לראות את זה גם בביצועים של השקל מול הדולר. השוק כרגע עם ישראל".
אם השוק מתמקד בחצי הכוס המלאה, למה מדד הפחד מזנק?
"אנחנו עדיין בשיא האירוע, ויש למדד הפחד עוד פוטנציאל לעלות. אבל אם נתמיד במצב הנוכחי, נוכל להגיע לסצנריו חיובי".
מודי שפריר, אסטרטג השווקים הראשי של בנק הפועלים, הוסיף כי "השוק מתחיל לתמחר בעיקר את התרחיש האופטימי — שישראל יוצאת מהמערכה לאחר שאיום הגרעין הוסר במלואו". לפי שפריר, השוק גם יסתפק בכך שישראל תנחית מכה חזקה שתדחה את יכולות הגרעין של איראן בכמה שנים: "התרחיש הזה מקטין את פרמיית הסיכון של ישראל בטווח הארוך, וזה דוחף את הבורסה למעלה". עוד מסביר שפריר כי למערכה הנוכחית יש גם מעגלי השפעה רחבים יותר, שגם אליהם השוק כבר מתחיל להתייחס: "הצלחה מול איראן תמצב מחדש את ישראל במזרח התיכון. מדינות נוספות ירצו להתקרב אליה, וגם הסכם נורמליזציה עם סעודיה עשוי לקרום עור וגידים. זה לא יקרה בשלב הראשון, אבל זה כמו ילדים בבית הספר, שרוצים בקרבתו של מי שחזק". עם זאת, שפריר מבהיר כי אי אפשר להוריד את התרחיש הפסימי מהשולחן. "אם המערכה תימשך הרבה זמן, וארה"ב תבחר לא לסייע לנו דיפלומטית וצבאית בצורה משמעותית, תוך כדי שישראל סופגת פגיעה בתשתיות ובמשק, אז ניכנס לדשדוש גרוע מדינית ואזרחית, וזה גם ישפיע על הגירעון בשל העלויות הגבוהות של מלחמה כזו. אם כולם היו משוכנעים שהתרחיש האופטימי הוא היחיד האפשרי, העליות בבורסה היו מגיעות ל־5% היום. השוק מבין את מורכבות המצב, אבל כן, הוא נותן הסתברות גבוהה יותר לתרחיש האופטימי".
לדברי יוטב קוסטיקה, מנכ"ל משותף ומנהל ההשקעות הראשי של מור קרנות נאמנות, התקיפה של ישראל באיראן ב־12 ביוני היא תמונת מראה של מתקפת חמאס על ישראל ב־7 באוקטובר 2023: "בשבת השחורה הפסדנו בענק, ומול איראן ניצחנו בענק. אני מאמין שהמהלך האחרון ימקם את ישראל בטווח הנראה לעין כמעצמה ביטחונית־טכנולוגית, מה שיגרום לעוד שחקנים לרצות להיות איתנו".
לפי קוסטיקה, שמנהל את אחת מחברות קרנות הנאמנות הגדולות בתעשייה, במהלך המסחר היום נרשמו פדיונות קלים בקרנות, מה שמעיד על כך שעדיין יש משקיעים שמעדיפים להישאר מחוץ לשוק נוכח ההתפתחויות האחרונות. עם זאת, הוא מבהיר כי "אני מאמין שהמגמה תתהפך וכסף חדש יתחיל לזרום לשוק. התנועות בבורסה המקומית הן בעיקר של כסף מקומי, שמנסה לבנות מחדש את תיק ההשקעות שלו תוך התמקדות בתעשיות הביטחוניות ובנדל"ן, שירוויח מההתחדשות העירונית המסיבית שתהיה בהמשך".
כמה סבלנות, להערכתך תהיה למשקיעים בעימות מסוג זה? הכל יכול להשתנות אם נהיה במצב של מלחמה עצימה וארוכה מרובת פגיעות בעורף.
"בכל לילה אנחנו מתעוררים לאירועים שלא ראינו עד היום במדינה. סף הרגישות של שוק ההון לאירועים ביטחוניים עלה בשנים האחרונות. אבל אין ספק שפגיעה בנקודות אסטרטגיות – מאגרי גז, נמלי תעופה, תחנות כוח – תוכל לשבש את הפעילות במשק ותפגע בחוסן הלאומי".
לפי מתן פסטרנק, מנכ"ל קרן הגידור VAR קפיטל, יש הזדמנויות רבות בסקטור הביטחוני, שנהנה ממומנטום אדיר בזכות סנטימנט חיובי שנולד כתוצאה מההצלחות הישראליות בשדה הקרב, והביקוש העולמי הגובר לתחמושת בשל התגברות המתחים הגיאו־פוליטיים בעולם: "ההצלחות המתוקשרות של מערכות ההגנה והתקיפה הישראליות חיזקו את המוניטין של התעשייה הביטחונית הישראלית בעולם". לדבריו, הביקושים נולדים בעיקר בשל "המלחמה באוקראינה, המתיחות בין סין לטייוואן והצורך בהצטיידות מחדש של מדינות נאט"ו. אלביט, רפאל והתעשייה האווירית מדווחות על צבר הזמנות של מיליארדי דולרים, חלקו בהסכמים רב־שנתיים מול ממשלות זרות. הפכנו למוקד טכנולוגי מרכזי עבור מדינות שמחפשות פתרונות אמינים וזמינים להגנה על גבולותיהן".
