בלעדי
קרן נוי חוברת לגרעין השליטה במיזם הסיבים, גיל שרון ימונה ליו"ר החברה
נוי מקיימת משא ומתן מתקדם עם הפניקס ומור גמל ופנסיה – הזוכות במכרז – על מנת להצטרף אליהן להשקעה ברכישת השליטה בחברה. לפי העסקה המתגבשת, נוי תשקיע כ־200 מיליון שקל ותקבל לידיה בשרשור 9.3% ממניות IBC
אחרי שהחליטה לא להתמודד בעצמה במכרז לרכישת השליטה במיזם הסיבים IBC, קרן ההשקעה בתשתיות נוי חוזרת לתמונה. לכלכליסט נודע כי נוי מקיימת משא ומתן מתקדם עם הפניקס ומור גמל ופנסיה – הזוכות במכרז – על מנת להצטרף לשתיים להשקעה ברכישת השליטה בחברה. לפי העסקה המתגבשת, נוי תשקיע כ־200 מיליון שקל ותקבל לידיה בשרשור 9.3% ממניות החברה. ככל שהעסקה אכן תצא לפועל, בכוונת הצדדים למנות את גיל שרון, לשעבר יו"ר בזק, לתפקיד יו"ר IBC. שרון ייעץ לנוי בשלבים המוקדמים של המכרז, ולאחר שהקרן, שמנוהלת על ידי פיני כהן, רן שלח וגיל-עד בושביץ, החליטה לא להגיש הצעה במכרז, הוא עבר לייעץ להפניקס ומור.
כפי שנחשף בכלכליסט, בחודש שעבר זכו הפניקס ומור גמל ופנסיה, החברה־הבת של בית ההשקעות מור, במכרז שערכו קרן תש"י וחברת התקשורת HOT למכירת המניות שלהן ב־IBC. השתיים מחזיקות בחלוקה שווה ב־66.6% ממניות שותפות IBC, שבעצמה מחזיקה ב־70% ממניות IBC, שהיא החברה שמפעילה את מיזם הסיבים. ביתרת המניות של השותפות, 33.3%, מחזיקה חברת התקשורת סלקום. במילים אחרות, הפניקס ומור זכו במכרז לרכישת השליטה ב־IBC והן רוכשות בשרשור 46.6% ממניות IBC. השותפה השלישית במיזם היא חברת החשמל, שמחזיקה באופן ישיר 30%. סלקום מחזיקה בשרשור בכ־23%.
הפניקס ומור הציעו 1.05 מיליארד שקל עבור מניות השליטה, מה שגוזר למיזם כולו שווי של 2.2 מיליארד שקל, וגברו במכרז על קבוצה שכוללת את קרן ההשקעות קומיוניטי שמוביל ג'רמי בלנק, לשעבר הנציג של קרן ההשקעות יורק, שהיתה בעלת השליטה בבית ההשקעות פסגות, יחד עם כלל ביטוח. הקבוצה הזו נעזרה בשירותי הייעוץ של רן גוראון, מנכ"ל בזק לשעבר, לצורך המכרז. כפי שנחשף שלשום בכלכליסט, גוראון מנסה לגבש בימים אלו קבוצה שתרכוש נתח מ־HOT מידי פטריק דרהי, ששואף להכניס שותף מיעוט לפי שווי של 2 מיליארד יורו. הקבוצה של בלנק וכלל ביטוח הציעה עבור המניות 830 מיליון שקל, מה שגוזר ל־IBC שווי של כ־1.8 מיליארד שקל. זאת, בעוד שבספרים של תש"י, שמנוהלת על ידי ירון קסטנבאום, המניות רשומות לפי שווי שמשקף ל־IBC שווי של 1.4 מיליארד שקל.
הפניקס ומור לא רוכשות את המניות בחלקים שווים. הפניקס, שאת ההשקעות שלה מנהל חגי שרייבר, רוכשת בשרשור 34.3% ממניות IBC ואילו מור גמל ופנסיה, שאת ההשקעות שלה מנהל אורי קרן, רוכשת 12.3% מהמניות. הסיבה לכך שהפניקס מחפשת לצרף שותפים לקבוצה נעוצה במגבלות רגולטוריות שמוטלות עליה ועל מור כגופים פיננסיים גדולים. לפי הכללים הקיימים, הפניקס ומור לא יכולות להחזיק ביותר מ־25% כל אחת מגוף ריאלי גדול. בשל המבנה הלא סימטרי, הצורך לדלל החזקות מגיע מצד הפניקס. ככל שהמגעים עם נוי יבשילו לעסקה, הנתח שתרכוש נוי יהיה על חשבון החלק של הפניקס, כך שלאחר השלמת העסקה, הפניקס תחזיק ב־25%, מור תחזיק ב־12.3% ונוי תחזיק ב־9.3%. אם סלקום תחליט לממש את זכות ההצטרפות שלה, התמורה הכוללת שתשלם הקבוצה תגדל בכ־520 מיליון שקל ותגיע ליותר מ־1.5 מיליארד שקל. במקרה כזה, הנתח של נוי ירכש "על חשבון" המניות של סלקום, והיקף ההשקעה שלה לא ישתנה, כמו גם החלק של הפניקס, ששוב יפגיש אותה עם המגבלה הרגולטורית. משום כך, הפניקס ומור פועלות על מנת לצרף שותפים נוספים, בעיקר משקיעים פרטיים.
חילופי מכתבים ארסיים
המכרז של תש"י ו־HOT יצא לדרך בספטמבר האחרון, אז הן שכרו את בנק ההשקעות MNS על מנת לנהל אותו. בתחילת הדרך בחנו את המכרז הן נוי והן קרן ההשקעה בתשתיות הציבורית קיסטון, אך בפברואר האחרון הן החליטו לא להגיש הצעה בסופו של דבר, מטעמים שונים. קיסטון החליטה לא להגיש הצעה בשל המחיר המבוקש, שנראה לה גבוה מדי; ואילו נוי החליטה לא להגיש הצעה לבדה בשל הסכסוך שקיים בין השותפים ב־IBC, שלהשקפתה עשוי להעיק על אופק הצמיחה של החברה.
הסכסוך נעוץ בתוכניות ההתרחבות של החברה ובהתנגדות של סלקום אליהן. הדירקטוריון של IBC החליט להרחיב את הפריסה מ־2 מיליון בתי אב ל־2.4 מיליון בתי אב עד השנה הנוכחית, ולשם כך אישר נטילת חוב של 250 מיליון שקל מבנק דיסקונט ומגדל ביטוח, וכן אישר לחברה להתקשר עם קבלנים מבצעים. לטענת HOT ותש"י, סלקום מחויבת לרכוש 15% מהקווים שייפרסו. סלקום, מצדה, טוענת כי המחויבות שלה הוגבלה לפריסה הנוכחית של עד 2 מיליון בתי אב. הסכסוך, שכלל החלפת מכתבים ארסית בין הצדדים, שנחשפו בכלכליסט, הביא את הצדדים לקרב משפטי שהחל בחודש שעבר כשסלקום הגישה תביעה נגד השותפות שלה בשל ההחלטה לפרוס את הקווים ובשל פעולות שנעשו בשטח חרף ההתנגדות של סלקום.
אם כך, מה נשתנה מבחינת נוי? יתכן שהעובדה שהיא תהיה בעלת המניות הקטנה, כשלצידה שותפים חזקים פיננסית, ולא בעלת מניות יחידה, מפחיתה את הסיכון מבחינתה. כמו כן, ייתכן שנוי מעריכה שסלקום, שנמצאת בשליטת קרן הפרייבט אקוויטי פורטיסימו ומנוהלת בידי אלי אדדי, תנצל את זכות ההצטרפות שלה, תמכור את המניות להפניקס, מור ושותפים אחרים עתידיים, וכך יגיע הסכסוך לסיומו. עם זאת, הדבר לא פותר בהכרח את סוגיית מכירת הקווים לגוף במקום סלקום, אך ייתכן שבנוי מאמינים שתחת הניהול החדש הדבר ייפתר ויימצא רוכש אחר. אולם סביר שסלקום לא תחשוף כיצד בכוונתה להשתמש בזכות ההצטרפות שלה עד שהסכסוך לא יגיע לסיומו.
רווחים לתש"י ול־HOT
ככל שהעסקה מול נוי תצא לפועל, זו תהיה הפעם הראשונה שבה נוי רוכשת החזקה מידי תש"י. מדובר באקט סימבולי, שכן שתי הקרנות פועלות בתחום ההשקעה בתשתיות, הוקמו בטווח זמנים דומה ונחשבות בשוק למתחרות קשות ומרות, לכל הפחות עד שהוקמו הקרנות שגם נסחרות כיום בבורסה – קיסטון, ג'נריישן קפיטל ואלומה. תש"י עצמה נכנסה להשקעה ב־IBC יחד עם סלקום, בשנת 2019. השתיים רכשו 70% מהמניות בהשקעה מדורגת של 320 מיליון שקל, כשכל אחת השקיעה 160 מיליון שקל. הרווח של תש"י ממכירת המניות להפניקס-מור יעמוד על 360 מיליון שקל.
HOT, שמנוהלת על ידי טל גרנות־גולדשטיין, הצטרפה להשקעה במיזם שנה לאחר מכן, ב־2020, כשהיא מזרימה 175 מיליון שקל לפי שווי של 800 מיליון שקל. הרווח שלה יעמוד על מעט יותר מ־300 מיליון שקל.
IBC הוקמה ב־2013 על ידי חברת החשמל, תחת השם אנלימיטד, שהשתנה בהמשך, כמיזם שנועד לפרוס סיבים אופטיים ברחבי הארץ, ולאפשר גישה לציבור לאינטרנט מהיר. עד היום נפרסו סיבים שמאפשרים לכ־2 מיליון משקי בית ב־208 יישובים בארץ להתחבר לרשת הסיבים של החברה. המתחרה של IBC היא בזק הגדולה ממנה (מגיעה ל־2.6 מיליון משקי בית), שאותה מכיר שרון היטב. להשקפת הפניקס ומור, פוטנציאל הצמיחה העיקרי של IBC כיום נמצא בכניסה שלה למגזר העסקי, שם כמעט אין לה דריסת רגל, שכן, כאמור, הרשת שלה פרוסה למשקי בית. כמו כן, הפריסה הרחבה, להשקפת בעלי הבית החדשים, תאפשר את שדרוג התשתית והגדלת מהירות הגלישה בהשקעה נמוכה יחסית.
